华泰证券：供给约束性强 + 需求步入景气周期，铜价或持续走强

2026 年，全球电解铜供给有限，同比增量 66 万吨、增速 2.4%，需求受美国囤库及电网建设驱动，同比增量 93 万吨、增速 3.3%，供需或从过剩转为短缺，叠加海外通胀等因素，铜价中枢或显著抬升。中长期看，2026—2028 年电解铜需求或高增，供给约束性强，全球供需将保持短缺，铜价有望冲击 $15000 / t 以上。