中金：升泡泡玛特目标价至 330 港元 评级「跑赢行业」

泡泡玛特 1H25 业绩超预期，收入和溢利分别同比增长不低于 200% 和 350%，主要得益于 IP 全球热度提升、产品多元化及海外市场的快速增长。Q2 收入环比增长 50% 以上，新品表现亮眼，海外门店扩张带动毛利率和净利率提升，1H25 净利率达 32%，创历史新高。公司以 IP 为核心推动集团化发展，LABUBU 全球走红，同时拓展饰品、影视等多元业务，延长 IP 生命周期，中长期成长空间广阔。