高盛点评京东业绩：整体令人鼓舞，差异化优势被市场低估

京东集团 2025 年第四季度及全年业绩亮点多，零售业务利润创新高，物流板块增长提速，提振投资者信心。尽管受以旧换新补贴高基数影响，京东零售四季度收入同比小幅下滑，但广告收入强劲、食品外卖亏损收窄等超出市场预期。京东兼具大规模零售商体量、独特模式及领先的仓储和供应链能力，业绩验证了零售盈利韧性，为投资者提供基本面支撑，回购与分红也为股价提供安全边际，京东港股大涨。四季度零售利润率超预期，新业务亏损符合预期。管理层对 2026 年业务给出积极指引，京东零售预计中个位数收入增长、利润率稳定，物流收入增速超 20%、利润增速更快。多项新业务同步推进，AI 赋能运营提效。2025 年全年股东回报力度显著，全年股东总回报率超 10%，为新增长领域投入提供财务空间。最后提示市场有风险，投资需谨慎。