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中信建投研报称，铜价受供应扰动、需求增长及贸易流向变化推动大涨，后续走势存不确定性。供应端因矿山事故、罢工、新项目审批滞后等致短缺。需求端新能源转型、AI 基建带动铜消费。贸易端美国拟加征关税预期使其他地区供应紧张。后续美国关税政策、库存流向变化节奏不明，「铝代铜」难短期替代，再生铜供应增长影响待察。