招商证券：产能重启去化，下半年猪价或逐步回暖

招商证券研报显示，受 2024 年母猪产能小幅恢复影响，2025 年猪价整体下行但全年或仍有微利。7 月母猪产能重启去化，10 月进入加速去化通道，预计 2026 年下半年猪价逐步回暖。行业养殖成本方差大，优质猪企成本优势扩大，现金流有望改善，修复资产负债表并提升内在价值。