中信建投：7 月社融表现较好但信贷承压

7 月社会融资规模存量同比增长 9%，M2 同比增长 8.8%，M2-M1 剪刀差收窄至 3.2%，显示金融体系中「沉淀」资金正转向「活跃」资金。尽管当月信贷表现一般，部分数据出现负增长，但主要受季节性因素及金融机构淡化规模竞争影响。整体看，政府债券增量支撑下，金融体系对实体经济仍保持有力支持。