海通国际：首次覆盖新东方-S 予「优于大市」评级 目标价 49 港元

海通国际首次覆盖新东方-S（09901），认为其在各细分领域领先，生成式 AI 在多场景落地将提效及聚焦业务。给予 2026 财年 18 倍市盈率，予新东方 H 股目标价 49 港元，评级「优于大市」。2026 财年第一季经调整经营利润率同比提升 1 个百分点由东方甄选贡献，预计第二财季利润率再扩 2 个百分点，下半财年同比改善 0.3 至 0.5 个百分点，全年度经调整经营利润预计 6.5 亿美元，对应利润率 12.1%。此外，公司宣布三年股东回报计划，派息率不低于 50%，以 2025 财年净利润及当前市值计算，对应回报率约 2.7%，体现管理层盈利信心。