交银国际：维持华虹半导体「买入」评级 目标价 91 港元

交银国际发布研报，预测 4Q25 华虹半导体营收/毛利率为 6.56 亿美元/13.6%，调整 2025-2027 年收入及毛利率预测，微调目标价到 91 港元，维持买入。主要观点包括：3Q25 营收符合预期、毛利率超预期，2Q25 以来毛利率呈上升趋势，九厂一期产能增加，预计 2026 年中达到 6-6.5 万片每月，年底完成近 8 万片产能建设。ASP 环比提升超 5%，各平台需求同比有改善，存储器市场下游需求旺盛，PMIC 产品受 AI 服务器正面影响收入同比增长超 32%，管理层或继续调整价格，五厂交易或在 2026 年 8 月前完成交割。